2026年2月27日、ユニチカ(3103)の株価は寄り付きこそ前日比5.7%安の1,525円だった。そこから取引時間中に2,015円まで駆け上がり、終値は301円高（18.6%高）の1,918円で引けた。出来高は4,577万株。発行済み株式の8割にあたる株が、1日で持ち主を替えた計算になる。2025年末の終値289円からは2か月で6.6倍で、値動きだけを見れば仕手株を疑いたくなる。

一方でこの会社では、国の支援機関が出資し、銀行団が借金の大幅なカットに応じる事業再生が進んでいて、会社の中身は実際に変わりつつある。そこにAIデータセンター向けガラスクロスという期待も重なった。この記事では、仕手株の定義に照らして急騰の中身を確かめ、株価が業績のどこまで先を走っているかを数字で見る。事業再生の節目は次のとおりで、1月以降の株価の動きは1節の表にまとめた。

2月27日の値動き：寄り付き5.7%安から終値18.6%高、出来高は発行済み株式の8割

2月27日の値幅は1日で安値1,475円から高値2,015円まで、下から上に37%あった。出来高4,577万株は2025年12月の1日平均275万株の17倍で、発行済み株式5,775万株の79%にあたる。普通株ベースの時価総額は約1,100億円になる。

ここまでの歩みは、まっすぐな上昇ではない。1月27日から2月17日までにストップ高で引けた日は9回あり、そこから3日で44%下げた。2月27日の終値1,918円でも、17日の高値はまだ12.5%上にある。

仕手株の定義に照らした5つの確認

仕手株とは本来、「特定の投機筋が株価をつり上げるために大量に買いを仕掛け、高値で売り抜ける」銘柄を指す。短期間で株価が数倍になる、出来高が異常に多い、もともと数百円の低位株だった、という特徴が重なると、仕手株を疑う声が出やすい。この定義に当てはまるかを、確かめられる項目ごとに見ていく。

特定の投機筋が人為的につり上げた形跡は確認できず、仕手株の定義には当てはまらない。ただし値動きは仕手株並みに荒く、その荒さの一部は空売りの買い戻しが作った。

日証金が空売りのために貸している株（貸株残）は2月16日の116万株から19日に76万株へ34%減った。金融商品取引法に基づく空売り残高の報告（発行済み株式の0.5%以上）を合計すると、2月24日時点で約10%に達する。

いちばん大きい野村アセットマネジメント・シンガポールは1月15日の5.35%から4.29%まで減らした。一方でモルガン・スタンレーMUFG証券は19日の0.42%から2.40%に増やしている。空売りしていた投資家が損失覚悟で買い戻す「踏み上げ」と、新しい空売りが同時に起きた形だ。

信用取引がらみの過熱がその後どうなりやすいかは、信用買い残が急増した銘柄のその後を57万件の日証金データで検証した記事にまとめている。信用売り残の増減と株価の関係も、14万件の週次データで確かめた。株価は業績の改善ぶりより先に走っている、と個人的には見ている。

事業再生計画と第3四半期決算の中身：増益の主因は値上げと製品構成

事業再生計画の骨子

ユニチカは2024年11月28日、REVICと取引金融機関の支援を受けた事業再生計画を発表した（ユニチカ「事業再生計画の策定に関するお知らせ」）。柱は3つある。

• REVICからの約200億円の出資と、150億円の融資枠
• 取引銀行団への約430億円の債権放棄などの金融支援の要請
• 衣料繊維・不織布・産業繊維の各事業からの撤退

三菱UFJ銀行と三菱UFJ信託銀行が2014年に貸出金を株式に振り替えて持っていた種類株式（額面227億円）は、無償で会社に戻して消却する。

出資は2025年4月30日に実行され、撤退事業の譲渡は2025年6月の基本合意を経て8〜11月に終わった。自己資本比率は2025年3月末の10.4%から12月末には25.2%に上がった。出資だけでなく、後で触れる資産売却益を含む第3四半期の純利益106億円も押し上げている。

第3四半期の営業利益2.1倍の実態

2月6日発表の第3四半期（2025年4〜12月）は、売上高956億円（前年同期比2.2%増）に対して営業利益は90億円（同2.1倍）、経常利益は88億円（76%増）だった。売上がほとんど増えていないのに利益が倍増した理由として会社が挙げるのは、不採算販売の見直しと製品の値上げ、経費削減の効果、それに高収益品の堅調な販売だ。

増益の内訳は、売値と製品構成の改善が+33億円、コスト要因が+24億円、販売数量ほかが−10億円で、事業別では高分子事業（フィルム・樹脂）が+30億円と、増益の6割を占めた。撤退した繊維事業は、この期間はまだ連結に残っており、営業利益への寄与は+6億円にとどまる。

一時的な利益は、営業利益より下に出ている。固定資産の売却益236.6億円（大阪染工194億円、ユニチカテキスタイル23億円、ブラジル子会社17億円）を特別利益に計上し、事業の整理にかかる構造改善費用124億円を特別損失に計上した結果、純利益は106億円（前年同期は244億円の赤字）になった。通期予想は、営業利益を75億円から95億円（前期比62%増）に引き上げ、純利益200億円を新たに公表している。

営業利益の2.1倍は値上げと製品構成の改善が主因で、一過性ではない。それでも株価の6.6倍とは桁が違う。通期の純利益予想200億円には資産売却益が入っているので、来期以降の実力は営業利益95億円のほうで見るのが妥当だ。

出典: ユニチカ 2026年3月期 第3四半期決算短信（2026年2月6日）、第3四半期決算の概要

ガラスクロス：会社が書いているのはメモリ向け、AIデータセンターは市場の期待

市場がユニチカをAIデータセンターの素材株とみなす理由は、機能資材事業の中にあるガラス繊維事業のガラスクロス（電子材料用）にある。ガラスクロスはガラス繊維を平織りにした薄いシートで、プリント配線板（PCB）の土台の材料になる。AIサーバーに載る高性能GPUや、それらをつなぐパッケージ基板には、電気信号を速く正確に通せて熱にも強い高機能のガラスクロスが要る。生成AI向けデータセンターが急拡大した結果、この素材の需要も急増している。

AIチップの製造を日本の素材企業が支えている全体像は、味の素・TOTO・半導体材料14品目を整理した記事で書いた。

会社の説明と、市場の期待の間にある距離

会社自身が決算で書いているのは、ハイエンド携帯端末向けのモバイルメモリ用途などで超極薄のガラスクロスの販売が大きく伸びた、という中身だ。2024年12月の事業再生計画の説明資料でも、「ハイエンドメモリなどの半導体パッケージ基板向けに注力」と書いている。AIデータセンター向けという用途は、会社の資料には出てこない。

出どころは、1月27日に株探が伝えた「米クアルコムがユニチカのガラス繊維部門にアプローチしている」という市場の観測だ。2月17日の日経の「衣料→ガラス」の記事が、その見立てを広げた。

数字で見ると、ガラス繊維事業の売上は第3四半期累計で82億円（前年同期71億円）、全社売上956億円の8.6%にあたる。四半期ごとには23億円、27億円、31億円と伸びているが、電子材料だけの内訳は非開示だ。

出典: ユニチカがS高人気、データセンター向けガラス繊維需要の急増で思惑（株探ニュース、2026年1月27日）、ユニチカ、年初から株価6倍 「衣料→ガラス」データセンター素材期待（日本経済新聞、2026年2月17日）

株主構成：親会社はREVIC、種類株式を普通株に換えると株数は9倍

議決権の3分の2を持つ親会社REVIC

REVICは2025年4月30日に、C種種類株式（普通株とは権利の中身が違う株式。議決権付きで、上場していない）1億1,550万4,600株を1株173.16円、総額200億円で引き受けた。この時点で議決権の66.8%を持つ筆頭株主になり、会社の開示でも「親会社」にあたる。REVICは経営危機に陥った企業の再生を支える国の機関で、値上がり益を狙って買い増す株主ではなく、保有方針は「中期的に継続して保有する」としている。

気を付けたいのは、この種類株式が2027年8月以降に1株につき普通株式4株へ換えられる点だ。全部を換えると普通株式は最大4億6,200万株増え、いまの発行済み5,775万株と合わせて約9倍になる。REVICの引受価格を普通株1株あたりに直すと約43円で、2月27日の終値1,918円と比べると45分の1に満たない。市場で売るには普通株式に換える必要があるので、売り圧力が出るとしても2027年8月より後の話になる。

ただ、その株数で2月27日の株価を計算し直すと、時価総額は約1兆円に相当する。通期の純利益予想200億円の50倍、営業利益予想95億円の100倍を超える評価だ。

銀行・ファンド・個人

取引銀行団は債権放棄に応じる側で、新たに株式を受け取る計画はない。三菱UFJ銀行が普通株式の2.43%を政策投資として持つだけで、以前の貸出金を株式に振り替えた分は2025年4月30日に消却された。大量保有報告書を見ても、著名な株式ファンドや外国の機関投資家が買い増した形跡はない。2025年12月5日にゴールドマン・サックス証券が5.04%の報告を出しているが、保有目的はトレーディングと株の貸し借りで、長期の投資ではない。残るのは個人投資家で、今回の出来高の主体はここにある。

リスクと次に確かめること

• 期待の先行：ガラス繊維事業の売上は四半期31億円で、AIデータセンター向けの内訳は開示がない。期待に数字が追いつくかは、5月の通期決算と来期予想で確かめる
• 希薄化：REVICの種類株式が普通株式に換わると、株数は合わせて約9倍になる。転換は2027年8月以降だが、株価が上がるほど転換後の時価総額との開きが大きくなる
• 財務：2025年12月末の借入金は738億円で、現金と預金580億円とほぼ見合う。約430億円の債権放棄は2026年3月下旬に実行される予定で、その規模が計画どおりかを見る
• 値動き：買いの主体が個人で、2月17日のストップ高の翌日にストップ安まで売られた実例がある。材料が出尽くした後の下げは速い

まとめ

※本記事は公開情報に基づく情報整理であり、個人の見解を含みます。特定の銘柄の売買や投資を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任においてお願いいたします。